中遠、中海資產(chǎn)重組將給資本市場帶來什么？
2015-12-14
１１日，中國遠洋控股股份有限公司、中海發(fā)展股份有限公司、中海集裝箱運輸股份有限公司、中遠太平洋有限公司四家上市公司同時發(fā)布公告，宣布簽訂一系列資產(chǎn)重組交易和服務協(xié)議。４家上市公司已于今年８月１０日停牌，按照停牌的市值估算，總市值超過兩千億元。根據(jù)重組方案的整體計劃，中遠及中海所控股的上市公司將在下周陸續(xù)復牌。此次并購重組，在資本市場中處于什么樣的地位？對未來市場有什么樣的影響？記者采訪了相關(guān)業(yè)內(nèi)人士。
交易結(jié)構(gòu)最復雜的重組
此次資本重組項目的整體財務顧問——中金公司有關(guān)人士評價說，這次重組范圍最終涉及４家上市公司共７支股票，包含７０多項資產(chǎn)交易，其復雜程度居中國資本市場之首，也是國際資本市場極其罕見的復雜交易。
為什么會如此復雜和高難度？相關(guān)人士分析指出，這是由當前的環(huán)境所決定的。
首先是重組的時機正處于全球航運業(yè)景氣度較低的時期，集裝箱及干散貨均處于歷史低谷階段。在這種背景下重組，如何讓上市公司有好的前途，給中小股東以信心，需要下大決心和付出大調(diào)整。其次，資本市場背景也令重組壓力巨大。資本市場處于波動期，指數(shù)停牌時比現(xiàn)在高出４００多點。如何重組后，能確保中小股東利益，不會造成股價出現(xiàn)大波動，是重組必須考慮的問題。第三個原因是兩家集團本身業(yè)務量巨大，業(yè)務涉及的鏈條和環(huán)節(jié)眾多，互相交叉，重復多頭，互相制約。
理清板塊攥強拳頭
這場國內(nèi)最大航運企業(yè)的并購重組，是按照什么樣的思路進行的？對四家上市公司有哪些動作？相關(guān)人士認為，重組后中遠、中海將形成集裝箱運輸、碼頭、油氣運輸、航運金融四大板塊。
中國遠洋租入并經(jīng)營中海集運集裝箱船舶和集裝箱，并收購中海集運網(wǎng)絡資產(chǎn)、出售干散貨航運資產(chǎn)予中遠集團。中遠太平洋收購中海集團和中海集運持有的碼頭資產(chǎn)——中海港口發(fā)展有限公司、將旗下的佛羅倫公司出售予中海集運。中海集運將集裝箱船舶和集裝箱租賃給中遠集運、將集運配套業(yè)務股權(quán)出售給中國遠洋及中海集團、同時收購中遠和中海集團租賃類、金融類資產(chǎn)／股權(quán)、出售所持中海港口股權(quán)。中海發(fā)展收購中遠集團持有的大連遠洋１００％股權(quán)、向中遠集團或其子公司出售完成內(nèi)部散運整合后的中海散運１００％股權(quán)。
交易完成以后，中國遠洋將成為專注于集裝箱航運服務的上市平臺；中遠太平洋將成為專注于全球碼頭業(yè)務的上市平臺；中海集運將成為專業(yè)化的航運金融服務上市平臺；中海發(fā)展將成為專注于油品運輸業(yè)務、ＬＮＧ運輸業(yè)務的油氣運輸上市平臺。相關(guān)人士認為重組后，原有兩大航運業(yè)巨頭的相關(guān)業(yè)務進行了深度融合調(diào)整，無論是散貨、集裝箱、油輪，乃至金融平臺，業(yè)務結(jié)構(gòu)條縷清晰，把強勢項目攥成了拳頭。
重組對資本市場意味著什么？
據(jù)透露，這次重組方案尚需經(jīng)過股東大會批準后，預計明年開始實施。
安信證券分析師姜明認為陷入低谷的全球航運業(yè)已進入“大航海時代下的并購高峰期”，基于規(guī)模優(yōu)勢的成本節(jié)約和服務能力提升是核心驅(qū)動力，行業(yè)里達飛并購?；?、馬士基對鐵行渣華、美國海陸的并購、哈勞對ＣＳＡＶ的并購、招商與外運的油運船隊整合，都正在或已經(jīng)進行。中遠、中海本輪的重組核心在于集運及相關(guān)碼頭資產(chǎn)，其次為油輪和散貨，雙方的優(yōu)勢互補有利于中長期提升企業(yè)的競爭力和盈利水平。
招商基金研究部副總監(jiān)張西林認為，當前國家倡導深化國企改革，多家國企將各方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行充分的整合，有利于增強國企的抗風險能力。若將優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)資本進行融合，依照國內(nèi)外經(jīng)驗，運行良好將能夠產(chǎn)生較強的協(xié)同效應，促進各自發(fā)展。
安信證券分析師姜明從業(yè)務結(jié)構(gòu)重組的預期上進行了分析。他說，以集裝箱運輸為例，大型化、大聯(lián)盟是集運競爭的特點，雙方若實施重組，內(nèi)部可優(yōu)化航線效率，并能提升對支線、拖車等成本端的議價能力；外部則能考慮通過組建更大的聯(lián)盟去對抗馬士基、地中海、達飛等行業(yè)巨頭；其次，把市場前景仍不樂觀的散貨運輸從上市公司中剝離出來，注入盈利的油輪資產(chǎn)，可緩解上市公司經(jīng)營負擔，增強投資人信心；在碼頭板塊，將兩家企業(yè)的生產(chǎn)要素和資源更加集中，管理將更有效率，并能發(fā)揮協(xié)同效應，公司的發(fā)展活力與潛力將得到長期有效釋放，為股東創(chuàng)造更大價值。
