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新興市場成熟壯大的必然路徑

2015-07-10　

        

        ⊙肖玉航

        

        A股此輪暴跌程度和波及范圍遠(yuǎn)超投資者先前的預(yù)期，品種下跌幅度可謂慘烈。但如果把證券市場的投資周期拉長，可以預(yù)見，中國證券市場的長期趨勢依然樂觀。投資者對市場有獨(dú)立思維，暴跌一方面是市場行為的體現(xiàn)，另一方面也是風(fēng)險(xiǎn)釋放的過程?？词澜缰饕墒械拇筅厔?，那些業(yè)績穩(wěn)固增長且具有戰(zhàn)略發(fā)展前景的上市公司，往往在市場持續(xù)大跌后會(huì)率先走出低迷，進(jìn)入又一輪投資回報(bào)期。

        對滬深股市的投資者而言，這是第一次遭遇在杠桿市雙向環(huán)境下的行情大波折，而看世界股市的發(fā)展史，任何一個(gè)市場都有新工具運(yùn)用體現(xiàn)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)的兩面性。誠然，滬深股市在自去年夏天以來走出一波大牛行情的同時(shí)，也伴隨著諸如泡沫化炒作、講故事的重組、打擊內(nèi)幕交易不及時(shí)、新股及市場交易機(jī)制的缺陷、投資者新工具風(fēng)險(xiǎn)教育不足等問題，但在經(jīng)歷了此次罕見的過山車式急挫行情的摔打后，滬深股市投資者理性程度將不斷提升，市場也在法制、市場化道路上走得更穩(wěn)健，邁向一個(gè)新的投資周期。就此而言，這次波折是一個(gè)新興市場成熟壯大的必然路徑。

        對此，一些國際機(jī)構(gòu)就看得很清楚。比如瑞銀證券首席中國投資策略師高挺說，中國的銀行業(yè)近200萬億資產(chǎn)，進(jìn)入股市的可能才1萬至2萬億，因而滬深股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較校而匯豐則已將A股市場評級(jí)從減持上調(diào)至中性。

        還應(yīng)該認(rèn)識(shí)清楚的是，隨著中國經(jīng)濟(jì)更深低地融入世界，今天A股的任何異動(dòng)都會(huì)牽扯到在美國上市的中概股、我國香港以及其他新興市場金融的穩(wěn)定。所以，這次監(jiān)管層對股市支持力度空前，雖然有護(hù)盤軌跡，但體現(xiàn)出中國政府發(fā)展壯大資本市場戰(zhàn)略決心。比如央行[微博]協(xié)助中國證券金融公司通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動(dòng)性。而證金公司前天7月8日通過股票質(zhì)押的方式，向21家證券公司提供了2600億元的信用額度，用于證券公司自營增持股票等。同時(shí)，上市公司及其他市場中介組織也都積極行動(dòng)起來，央企承諾目前階段不減持股票；萬科、蘇寧等拿真金白銀回購或購買自家股票，這些都體現(xiàn)出各個(gè)層面維護(hù)股市的堅(jiān)定立場和態(tài)度。

        不能忽略的是，股市的急跌某種程度上也由市場技術(shù)因素引發(fā)，因?yàn)榧痈軛U的市場在暴漲過后，一些風(fēng)險(xiǎn)泡沫也需有個(gè)破滅的過程，比如部分創(chuàng)業(yè)板股票、主板中的績差股等。而在另一方面，技術(shù)因素所顯示的今年以來的上漲，基本沒有出現(xiàn)像樣的調(diào)整，而周、月、季等KDJ、WR%等多項(xiàng)指標(biāo)都顯示有階段性調(diào)整的必然，而若從年線與短期指標(biāo)調(diào)整過大的背景來看，與年線相關(guān)技術(shù)指標(biāo)并未破壞，短期技術(shù)指標(biāo)有超跌反彈的技術(shù)信號(hào)，特別嚴(yán)重超賣所導(dǎo)致的回調(diào)有著較強(qiáng)的回升力。

        經(jīng)過重挫，市場元?dú)庥写謴?fù)，但從中國經(jīng)濟(jì)總量、資本市場的國家支持力度及市場的長期指標(biāo)來看，A股正迎來風(fēng)雨過后見彩虹的修復(fù)期。

        （作者系新華社■望智庫特約研究員，九鼎德盛金融證券分析師）

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