隨著全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)衰退與低迷，著實(shí)讓每一家企業(yè)深深體會(huì)到了寒氣侵襲。為了應(yīng)對(duì)漫長(zhǎng)的寒冬，工程勘察設(shè)計(jì)行業(yè)的重組也在悄然發(fā)生。不同于市場(chǎng)增長(zhǎng)時(shí)期的重組，當(dāng)下的重組活動(dòng)在抵御寒冬和應(yīng)對(duì)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)變化的目標(biāo)推動(dòng)下出現(xiàn)了新變化。

　　作者｜邱夢(mèng)杰 天強(qiáng)管理顧問(wèn) 業(yè)務(wù)經(jīng)理

　　楊帆 天強(qiáng)管理顧問(wèn) 副總經(jīng)理

　　01

　　國(guó)資主導(dǎo)成為當(dāng)前行業(yè)重組的主要特征

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生巨變的大背景下，行業(yè)的生態(tài)也在迅速調(diào)整。從2022年工程勘察設(shè)計(jì)行業(yè)的重組趨勢(shì)來(lái)判斷，不僅是民營(yíng)企業(yè)在尋求重組，各地方國(guó)資體系的中小型工程設(shè)計(jì)企業(yè)也在紛紛進(jìn)行重組。國(guó)資性質(zhì)的工程設(shè)計(jì)企業(yè)為了資源更好的流動(dòng)，在寒冬來(lái)臨之前做好防御，加快步伐進(jìn)行股權(quán)重組與調(diào)整。

　　當(dāng)前階段，國(guó)資主導(dǎo)推動(dòng)并購(gòu)重組呈現(xiàn)明顯特征。從國(guó)有企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，一方面，雖然民營(yíng)企業(yè)或外資公司依然是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的重要力量，但國(guó)資主導(dǎo)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已是毋庸置疑。根據(jù)天強(qiáng)調(diào)查研究，在近幾年?duì)I業(yè)收入百?gòu)?qiáng)的工程設(shè)計(jì)企業(yè)中，民營(yíng)企業(yè)占比不到5%；在獲得最高等級(jí)綜合資質(zhì)的企業(yè)中，民營(yíng)企業(yè)占比不到5%。

　　另一方面，國(guó)資委對(duì)于國(guó)有企業(yè)通過(guò)兼并重組推動(dòng)企業(yè)加快發(fā)展持鼓勵(lì)態(tài)度。2022年作為“國(guó)企改革三年行動(dòng)”的收官之年，做大做強(qiáng)國(guó)有企業(yè)是當(dāng)前國(guó)企深化改革的重要目標(biāo)，眾多國(guó)有企業(yè)紛紛通過(guò)重組手段瞄準(zhǔn)進(jìn)入工程建設(shè)的前端環(huán)節(jié)，獲得更大的市場(chǎng)準(zhǔn)入可能性。

　　從央企到地方國(guó)資企業(yè)，國(guó)資監(jiān)管部門也鼓勵(lì)并出臺(tái)系列相關(guān)政策，提出通過(guò)兼并重組迅速補(bǔ)齊短板，做大做強(qiáng)，甚至通過(guò)行政整合手段，組建各類型的工程設(shè)計(jì)咨詢集團(tuán)。如2022年3月11日，海南省工程咨詢?cè)O(shè)計(jì)集團(tuán)有限公司在?？诮遗?，該集團(tuán)將發(fā)揮省屬國(guó)企平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，聚合全省設(shè)計(jì)資源，當(dāng)好海南咨詢?cè)O(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長(zhǎng)”。

　　從民營(yíng)企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，十年前，大多數(shù)中小型民營(yíng)工程設(shè)計(jì)企業(yè)并不愿意被國(guó)企收購(gòu)，認(rèn)為國(guó)企的制約性太強(qiáng)，不利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；如今在新形勢(shì)下，大部分?jǐn)M轉(zhuǎn)讓股權(quán)的民營(yíng)企業(yè)更加愿意被國(guó)有企業(yè)收購(gòu)，主要原因是國(guó)有企業(yè)在業(yè)務(wù)上有保障——能夠保障中小型企業(yè)并入國(guó)有企業(yè)之后獲得更好的發(fā)展。

　　02

　　國(guó)資主導(dǎo)背景，央地重組引發(fā)矚目

　　眾多的國(guó)資組案例當(dāng)中，央企和地方國(guó)資企業(yè)的股權(quán)收購(gòu)重組愈發(fā)引人矚目。在天強(qiáng)參與的并購(gòu)重組交易案例中，我們對(duì)此深有體會(huì)：國(guó)資對(duì)國(guó)資的交易量呈現(xiàn)上升之勢(shì)，帶有國(guó)資背景的目標(biāo)公司成為市場(chǎng)的香餑餑。

　　當(dāng)下央企和地方國(guó)資在工程設(shè)計(jì)咨詢領(lǐng)域的重組合作態(tài)勢(shì)，更多是在市場(chǎng)調(diào)整大背景下的股權(quán)投資重組行為——或補(bǔ)全產(chǎn)業(yè)鏈，或加快區(qū)域市場(chǎng)布局，或迅速補(bǔ)充關(guān)鍵領(lǐng)域的人才和業(yè)務(wù)資源。

　　從被重組方來(lái)看，地方國(guó)資再重組，是面對(duì)新形勢(shì)下的選擇。地方工程設(shè)計(jì)企業(yè)經(jīng)過(guò)多年的體制改革，絕大部分已從事業(yè)單位改制為國(guó)有企業(yè)，并在省級(jí)國(guó)資或市級(jí)國(guó)資的主導(dǎo)下朝著做大做強(qiáng)的方向發(fā)展。其中，部分地方國(guó)資的改革力度較大，著力推動(dòng)國(guó)資控股的工程設(shè)計(jì)企業(yè)積極對(duì)接資本市場(chǎng)，進(jìn)一步發(fā)揮國(guó)資的主導(dǎo)地位。與此同時(shí)，更多地方市級(jí)國(guó)資控股的工程設(shè)計(jì)企業(yè)并未快速完成市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，其競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有因?yàn)閲?guó)資賦予的特殊背景而加持，而是在央企和民企的激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)左右碰壁。因此，再次重組成為不少地方國(guó)資謀求發(fā)展的新路徑。

　　從重組方來(lái)看，合并地方各專業(yè)工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)，組建地方國(guó)資的設(shè)計(jì)咨詢集團(tuán)成為重組選項(xiàng)之一。這對(duì)于地方國(guó)資委而言可以縮小管理幅度，也期望通過(guò)重組優(yōu)化各企業(yè)內(nèi)部的資源配置，增強(qiáng)設(shè)計(jì)咨詢集團(tuán)的整體戰(zhàn)斗力，甚至在合并之后營(yíng)業(yè)收入規(guī)模迅速提升進(jìn)而對(duì)接資本市場(chǎng)。此類重組大多是在行政力量主導(dǎo)下的重組行為，容易出現(xiàn)重組“兩張皮”的現(xiàn)象——重組企業(yè)各自為政。

　　對(duì)比行政力量主導(dǎo)下的重組模式，基于市場(chǎng)行為與戰(zhàn)略目標(biāo)的國(guó)資股權(quán)收購(gòu)更有價(jià)值。大型國(guó)企為了完善自身業(yè)務(wù)短板而開(kāi)展的針對(duì)地方國(guó)資企業(yè)的股權(quán)收購(gòu)行為，正在成為一種新趨勢(shì)。在過(guò)去幾年已經(jīng)發(fā)生并將加速完成的此類股權(quán)重組，通常由央企或其他大型國(guó)資出資控股完成對(duì)地方國(guó)資的控股權(quán)收購(gòu)，地方國(guó)資或委托城投平臺(tái)保留部分股權(quán)。重組后的地方設(shè)計(jì)企業(yè)加入到央企的大家庭，在新舊雙方股東的共同推進(jìn)下，重組的工程設(shè)計(jì)企業(yè)加速煥發(fā)新活力。

　　相對(duì)于與民營(yíng)企業(yè)的重組，國(guó)企背景的股東轉(zhuǎn)讓控股權(quán)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更小。2022年5月，國(guó)資委出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)商譽(yù)管理的通知》，強(qiáng)調(diào)要高度重視商譽(yù)管理，維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)安全；切實(shí)加強(qiáng)源頭管控，防范商譽(yù)虛增風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)?fù)顿Y是商譽(yù)的源頭，要重點(diǎn)關(guān)注評(píng)估增值和收購(gòu)溢價(jià)；對(duì)高溢價(jià)項(xiàng)目要按照企業(yè)現(xiàn)有決策權(quán)限至少上提內(nèi)部一個(gè)層級(jí)進(jìn)行決策；要合理規(guī)范運(yùn)用業(yè)績(jī)承諾、對(duì)價(jià)分期遞延支付等手段對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目建立業(yè)績(jī)保險(xiǎn)、懲罰和激勵(lì)機(jī)制，保障并購(gòu)項(xiàng)目長(zhǎng)期盈利能力等內(nèi)容。顯然，選擇國(guó)有企業(yè)作為交易對(duì)象，對(duì)于央企的商譽(yù)管理必然大有裨益，這也讓決策者更加傾向于開(kāi)展此類國(guó)資重組。

　　03

　　促成央地重組交易成功，必須關(guān)注的要點(diǎn)

　　在央地重組的局勢(shì)之下，關(guān)注并了解國(guó)有企業(yè)收購(gòu)的基本要求與交易要點(diǎn)，顯得尤為重要。當(dāng)然，國(guó)有企業(yè)收購(gòu)方式有別于上市公司或民營(yíng)企業(yè)，必須按照國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資相關(guān)程序推進(jìn)，其操作周期和程序更加復(fù)雜。

　　運(yùn)營(yíng)規(guī)范、資產(chǎn)健康、持續(xù)盈利無(wú)虧損，這是國(guó)資對(duì)外收購(gòu)企業(yè)的一個(gè)基本要求，無(wú)論被收購(gòu)方是民企還是國(guó)企。本質(zhì)上，國(guó)資的重組是基于戰(zhàn)略和市場(chǎng)手段的重組，其過(guò)程必須遵循國(guó)資管理的規(guī)范性要求，這一點(diǎn)和收購(gòu)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)并無(wú)差異。因此，運(yùn)營(yíng)良好規(guī)范的國(guó)有控股工程設(shè)計(jì)公司的收購(gòu)重組更容易成功。

　　天強(qiáng)管理顧問(wèn)主導(dǎo)了諸多國(guó)資重組的項(xiàng)目，國(guó)資重組的合規(guī)性問(wèn)題極易導(dǎo)致重組交易的“流產(chǎn)”。最為常見(jiàn)的合規(guī)性問(wèn)題包括：分子公司的管理冗長(zhǎng)和管理規(guī)范問(wèn)題，業(yè)務(wù)上存在違法掛靠分包問(wèn)題，勞動(dòng)用工上存在社保公積金繳納不足、人員掛靠問(wèn)題等等。

　　在國(guó)有企業(yè)特別是央企的并購(gòu)重組活動(dòng)中，更加注重對(duì)目標(biāo)公司及其分子公司的管理。國(guó)企改革行動(dòng)的全面推行，給國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展提供了機(jī)遇和考驗(yàn)，國(guó)有企業(yè)集團(tuán)如何實(shí)現(xiàn)對(duì)分子公司的科學(xué)管控，成為現(xiàn)階段國(guó)有企業(yè)集團(tuán)重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。與此同時(shí)，國(guó)資委在《中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告》中提出，要持續(xù)深化壓減工作。為推動(dòng)中央企業(yè)再瘦身、再優(yōu)化，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)專項(xiàng)工作方案，啟動(dòng)新一輪央企“壓減”工作，下決心清理退出一批企業(yè)、優(yōu)化整合一批企業(yè)、重點(diǎn)監(jiān)控一批企業(yè)，進(jìn)一步精簡(jiǎn)法人戶數(shù)，力爭(zhēng)將集團(tuán)公司管理層級(jí)控制在4級(jí)以內(nèi)、大多數(shù)企業(yè)法人層級(jí)控制在5級(jí)以內(nèi)。

　　交易過(guò)程中，對(duì)于常見(jiàn)的合規(guī)性問(wèn)題處置方案設(shè)計(jì)是否得當(dāng)，尺度的把控也尤為關(guān)鍵，在滿足收購(gòu)基本要求的同時(shí)，要考慮到實(shí)際的處置難度。以天強(qiáng)正在操作中的某大型央企集團(tuán)收購(gòu)地方國(guó)資設(shè)計(jì)院為例：

　　對(duì)于目標(biāo)公司的分公司、子公司的處置，要求目標(biāo)公司在基準(zhǔn)日后不再新增分支機(jī)構(gòu)及分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，并約定分支機(jī)構(gòu)的清理時(shí)間表，由交易相對(duì)方負(fù)責(zé)清理分支機(jī)構(gòu)實(shí)際掛靠目標(biāo)公司所承接的業(yè)務(wù)，逐步注銷各分支機(jī)構(gòu)，并由交易相對(duì)方對(duì)分支機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的損失承擔(dān)賠償責(zé)任。同時(shí)，按照央企集團(tuán)公司的管理層級(jí)管控要求，對(duì)目標(biāo)公司的子公司進(jìn)行逐步注銷工作，相關(guān)損失賠償責(zé)任由原股東進(jìn)行承擔(dān)。實(shí)際處置過(guò)程中，考慮到各地方的財(cái)稅部門、工商部門的管理要求，在保證完成清退原則基礎(chǔ)上，也酌情對(duì)處置進(jìn)度上適當(dāng)放寬。

　　對(duì)于設(shè)計(jì)企業(yè)之前存在掛靠分包合作項(xiàng)目的處置，要求在基準(zhǔn)日后不再新簽訂合作公司項(xiàng)目合同，并逐步清理合作公司項(xiàng)目，如不滿足依法合規(guī)要求的，交易相對(duì)方應(yīng)負(fù)責(zé)清理、規(guī)范，并確保合作項(xiàng)目依法合規(guī)。若股權(quán)交割時(shí)目標(biāo)公司仍未能將合作項(xiàng)目清理完畢，建議在交易文件中約定由交易相對(duì)方承諾對(duì)目標(biāo)公司因合作項(xiàng)目產(chǎn)生的違約責(zé)任、損害賠償責(zé)任、行政處罰責(zé)任等承擔(dān)賠償責(zé)任。此做法同樣適用于對(duì)違法轉(zhuǎn)包、分包項(xiàng)目的處置。

　　除了上述所列舉的若干常見(jiàn)問(wèn)題處置之外，用工的合規(guī)性處置、融資貸款處置、債權(quán)債務(wù)等資產(chǎn)處置也都是地方國(guó)企普遍存在的共性問(wèn)題，當(dāng)然民營(yíng)企業(yè)也不例外。對(duì)其處置方案如何約定，此處不再一一列舉。

　　總而言之，為了促成重組成功，作為被重組方，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，我們都建議應(yīng)當(dāng)盡早退出不具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、缺乏發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)，清理相關(guān)子公司與分公司，處理低效無(wú)效資產(chǎn)，解決管理鏈條過(guò)長(zhǎng)、業(yè)務(wù)資源分散等問(wèn)題。

　　百年不遇之大變局不僅僅是發(fā)生在國(guó)際關(guān)系上，更多也出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)民生的各個(gè)領(lǐng)域，央地國(guó)資重組是這個(gè)大背景下出現(xiàn)的現(xiàn)象級(jí)重組。地方財(cái)政乏力對(duì)過(guò)于依賴當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的設(shè)計(jì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是最大的變數(shù)，但是由于自身的市場(chǎng)外拓能力以及品牌的局限性，企業(yè)如果無(wú)法突破發(fā)展瓶頸，可能會(huì)陷入到企業(yè)破產(chǎn)的危局當(dāng)中。據(jù)悉某地級(jí)市的國(guó)有大型設(shè)計(jì)院在上半年已經(jīng)無(wú)新簽合同，全員只發(fā)放最低社平工資。

　　無(wú)論是地方自行組建設(shè)計(jì)咨詢集團(tuán)，或?qū)⒃O(shè)計(jì)企業(yè)與城投公司進(jìn)行重組，或是采取本文探討的與央企進(jìn)行重組，都是中小型地方工程設(shè)計(jì)咨詢企業(yè)謀求轉(zhuǎn)型的一種途徑。

　　總體看來(lái)，在符合市場(chǎng)規(guī)律的重組模式下，大型央企的管理規(guī)范性和資源賦能作用都遠(yuǎn)高于地方企業(yè)。對(duì)于被重組方而言，應(yīng)以更高的戰(zhàn)略思維去看待未來(lái)的重組，與資產(chǎn)所有者、利益相關(guān)者、潛在重組合作者進(jìn)行溝通，選擇最為合適的發(fā)展之路。在企業(yè)尚存在騰挪空間之際，主動(dòng)選擇推動(dòng)大型企業(yè)的優(yōu)質(zhì)重組，讓地方國(guó)資與企業(yè)上下再次做出選擇，基于戰(zhàn)略的重組也許是未來(lái)企業(yè)盤活資源的一種手段。