發(fā)改委高速批復(fù)投資項(xiàng)目關(guān)注基建板塊
2016-10-17
（原標(biāo)題：發(fā)改委高速批復(fù)投資項(xiàng)目關(guān)注基建板塊）
雖臨近年底，但發(fā)改委批復(fù)投資項(xiàng)目的速度仍保持較高水平。截至10月月中，發(fā)改委批復(fù)的項(xiàng)目投資規(guī)模已經(jīng)超過2000億元。
其中，本月13日，發(fā)改委分別批復(fù)了烏魯木齊市、廈門市城市軌道交通第二期建設(shè)規(guī)劃兩個(gè)城市軌交項(xiàng)目，投資額超1300億。本月11日，發(fā)改委發(fā)布了兩項(xiàng)鐵路重大工程項(xiàng)目的批復(fù)，涉及總資金達(dá)795億元。具體為新建貴陽至南寧鐵路項(xiàng)目，總投資757.6億元，其中工程投資722.6億元，動(dòng)車組購(gòu)置費(fèi)35億元；新建克拉瑪依至塔城鐵路鐵廠溝至塔城段項(xiàng)目總投資37.14億元，其中工程投資36.54億元，機(jī)車車輛購(gòu)置費(fèi)0.6億元。
自2014年9月發(fā)改委陸續(xù)推出11大類重大工程包以來，截至2016年8月底，已累計(jì)完成投資66066億元，比7月底增加2299億元，已開工48個(gè)專項(xiàng)、407個(gè)項(xiàng)目。并據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目23個(gè)，總投資3197億元。
今年以來基建投資就一直保持較高水平，直接反映在上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資保持較快增長(zhǎng)?？梢哉f，基建投資仍是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手之一。
東吳證券認(rèn)為，整體來看，預(yù)計(jì)四季度國(guó)有投資力度不減，PPP項(xiàng)目將進(jìn)一步激發(fā)民間投資熱情，固定資產(chǎn)投資增速受此拉動(dòng)趨勢(shì)有望反轉(zhuǎn)回升。
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中國(guó)鐵建：新簽訂單增速創(chuàng)近幾年新高，在手PPP訂單量變將帶來質(zhì)變
總體來看，新簽合同總額增速達(dá)到近年來的峰值，主要是受益于占比達(dá)80%的工程承包業(yè)務(wù)新簽合同額的增長(zhǎng)。2016年前三季度公司新簽合同6790.33億元，同比增長(zhǎng)22.04%，為近五年來的最高增速，公司訂單情況已有大幅改善。分業(yè)務(wù)來看，工程承包、勘察設(shè)計(jì)咨詢、工業(yè)制造、房地產(chǎn)開發(fā)、物流與物資貿(mào)易、其他業(yè)務(wù)分別同比增長(zhǎng)24.43%、20.01%、21.78%、51.24%、-13.81%、225.99%，受益于前期房地產(chǎn)銷售的復(fù)蘇，房地產(chǎn)新簽合同額增長(zhǎng)較快；2016前三季度工程承包新簽合同額增長(zhǎng)較快且達(dá)到近五年的最高增速，主要系基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速回暖。
城市軌道工程和市政工程表現(xiàn)良好帶動(dòng)工程承包板塊新簽合同增長(zhǎng)較快，未來有望保持較快增長(zhǎng)。分季度來看，Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)新簽工程合同分別同比增長(zhǎng)15.45%、20.72%、32.38%，季度增速逐季提升，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的背景下，公司工程訂單有望持續(xù)保持較快增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來看，鐵路工程、公路工程和其他分別新簽合同額1636.24億元、1135.98億元和2919.92億元，分別同比增長(zhǎng)0.96%、0.59%和60.03%，值得注意的是，其他工程新簽合同額大幅增長(zhǎng)，此次工程板塊增長(zhǎng)可能主要源于其他工程中的城市軌道工程和市政工程新簽訂單大幅增長(zhǎng)。
2016年前三季度新增房地產(chǎn)儲(chǔ)備面積均翻番。新增房地產(chǎn)儲(chǔ)備中，規(guī)劃總建筑面積、權(quán)益規(guī)劃總建筑面積、建設(shè)用地面積、權(quán)益建設(shè)用地面積分別為518.03萬平米、420.75萬平米、127.48萬平米、103.52萬平米，分別同比增長(zhǎng)126.33%、157.73%、105.94%、136.86%，各項(xiàng)儲(chǔ)備面積指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)翻番。
2016新簽PPP合同金額接近1800億元，PPP訂單快速增長(zhǎng)且在手PPP訂單金額大。2016年至今公司新簽PPP訂單為1777.03億元，較2015年增長(zhǎng)2.35倍；目前公司近三年P(guān)PP訂單金額超過2000億元，在建筑央企中位居前列。公司的PPP項(xiàng)目大部分都是優(yōu)質(zhì)的可運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，伴隨項(xiàng)目的累計(jì)，量變會(huì)帶來質(zhì)變，PPP項(xiàng)目的執(zhí)行會(huì)將公司帶入新的增長(zhǎng)軌道，同時(shí)有望改變鐵建未來的盈利模式。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2016-2018年公司的EPS分別為1.02元、1.12元和1.24元，對(duì)應(yīng)PE分別為9.0倍、8.2倍和7.4倍。
佳都科技：受益基建投資提速，軌交再下大單
十三五軌交投資爆發(fā)，PPP模式有望進(jìn)一步提速軌交建設(shè)。由呼和浩特市和中國(guó)鐵建以PPP模式投資建設(shè)的呼和浩特軌道交通2號(hào)線一期工程在9月19日正式開工。該工程是我國(guó)城市地鐵領(lǐng)域第一條采用社會(huì)資本投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)、移交全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作的軌道交通PPP項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資總額約208.66億元。“十三五”城市軌道交通投資建設(shè)面臨爆發(fā)，PPP投融資模式有望解決面臨的資金短板。
目前，我國(guó)城軌41個(gè)城市獲批項(xiàng)目共5021公里，在建項(xiàng)目共3912公里。軌交產(chǎn)業(yè)是構(gòu)建我國(guó)高效流通體系的重要環(huán)節(jié)；在目前房地產(chǎn)市場(chǎng)投資熱度降低和制造業(yè)低景氣背景下，軌交板塊將成為財(cái)政政策發(fā)力的首要選項(xiàng)。此外，PPP模式將助力軌交投資進(jìn)一步提速，推薦關(guān)注PPP模式對(duì)軌交產(chǎn)業(yè)鏈帶來的投資機(jī)會(huì)。
人工智能厚積薄發(fā)，智慧城市有望帶來新增量。公司上半年加大了人工智能的研發(fā)投入力度，提升數(shù)據(jù)分析處理能力、知識(shí)發(fā)現(xiàn)能力和輔助決策能力。同時(shí)通過投資千視通和方緯科技完善智慧城市布局，看好公司在智慧城市領(lǐng)域的布局未來將能夠帶來新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br />
投資建議：看好PPP模式對(duì)于公司軌交和智慧城市業(yè)務(wù)的快速發(fā)：展的推進(jìn)作用，預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.17元、0.25元、0.33元。
隧道股份：預(yù)中標(biāo)196億PPP軌交大單，基建巨頭有望駛?cè)爰铀偻ǖ?br />
隧道股份公布中標(biāo)提示性公告，全資子公司上海隧道工程有限公司與綠地控股集團(tuán)有限公司所組成聯(lián)合體，被列為南京地鐵5號(hào)線工程PPP項(xiàng)目的第一中標(biāo)候選人，線路全長(zhǎng)37.4公里，項(xiàng)目投標(biāo)報(bào)價(jià)為196.14億元，是2015年收入的73.18%，主要包括投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和移交，目前該項(xiàng)目尚處于中標(biāo)候選人公示階段，其后續(xù)中標(biāo)、簽約仍有一定不確定性。
PPP有望斬獲大單，強(qiáng)大的投融資能力再獲認(rèn)可。公司2016年上半年投資類項(xiàng)目中標(biāo)額約139.13億元，其中PPP項(xiàng)目約131億元；施工業(yè)務(wù)新簽162.15億元，其中由投資業(yè)務(wù)帶動(dòng)施工部分金額約42億元。公司具有豐富的BT、BOT投融資經(jīng)驗(yàn)，金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力突出，并與金浦城發(fā)、交銀施羅德等合作成立建元投資基金（首期規(guī)模10億元），進(jìn)軍PPP領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著。本次所組成聯(lián)合體成為196億PPP項(xiàng)目第一中標(biāo)候選人，驗(yàn)證了之前對(duì)公司“PPP業(yè)務(wù)漸入正軌”的觀點(diǎn)，認(rèn)為，公司未來在PPP模式拓展上將繼續(xù)開花結(jié)果。
城軌喜迎“十三五”建設(shè)熱潮，PPP助力公司撬動(dòng)大項(xiàng)目。2015年我國(guó)城軌總營(yíng)運(yùn)里程達(dá)到3618公里，截止2015年底，44個(gè)城市軌道交通在建里程數(shù)達(dá)到1878公里，已獲得批復(fù)的總里程數(shù)達(dá)到4705公里，到2020年我國(guó)城市軌道交通有望達(dá)到6000公里，假設(shè)按照每公里土建3.5億的造價(jià)計(jì)算，則“十三五”期間我國(guó)軌交土建市場(chǎng)規(guī)模超過8000億。公司在軌道交通及大型隧道等領(lǐng)域建設(shè)經(jīng)驗(yàn)豐富，本次在與中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出成為第一中標(biāo)候選人，標(biāo)志著公司通過PPP模式拿下超百億整條軌交項(xiàng)目的模式是可行的。
阜外業(yè)務(wù)拓展成績(jī)喜人，海外訂單亦斬獲頗豐。公司2016年上半年施工訂單中，市外訂單達(dá)65.64億元，占比40.48%；市內(nèi)訂單76.96億元，占比43.73%，而本次成為南京市196.14億訂單第一中標(biāo)候選人，是公司努力拓展阜外業(yè)務(wù)努力的進(jìn)一步體現(xiàn)，未來有望繼續(xù)有超預(yù)期表現(xiàn)；此外，公司的海外業(yè)務(wù)也表現(xiàn)不菲，上半年中標(biāo)合同25.61億元，占比15.79%，8月又與印度拉森集團(tuán)聯(lián)合中標(biāo)孟買地鐵項(xiàng)目，金額總計(jì)52.58億元，公司在聯(lián)合體中占比35%，公司在一帶一路業(yè)務(wù)拓展同樣值得期待。
盈利預(yù)測(cè)及估值。公司是軌交、隧道建設(shè)的領(lǐng)先企業(yè)，拓展PPP業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)顯：著，同時(shí)也是上海國(guó)企改革的首選標(biāo)的，預(yù)計(jì)公司16-17年EPS分別為0.54和0.60元，給予17年20倍PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為11.90元。
[責(zé)編:heyan]
本文來源：證券市場(chǎng)周刊·紅周刊
