交通運(yùn)輸行業(yè)2016年年度報(bào)告:新興物流大展身手,改革轉(zhuǎn)型精彩紛呈
2016-01-07
投資建議。
行業(yè)策略:傳統(tǒng)物流面臨沖擊,新興物流大展身手,快遞行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)。航空維持高景氣度,供需改善,但匯率與油價(jià)的不確定性較大,低成本航空發(fā)展空間廣闊。改革與轉(zhuǎn)型精彩紛呈,中遠(yuǎn)與中海整合積極推進(jìn),港口區(qū)域整合有望加速,鐵路改革和資產(chǎn)證券化勢(shì)在必行,高速公路轉(zhuǎn)型步伐最快。價(jià)值配置首推機(jī)常
推薦組合:重點(diǎn)推薦新興物流,怡亞通、象嶼股份和華貿(mào)物流,以及傳化股份、外運(yùn)發(fā)展和華鵬飛。中期堅(jiān)定看好春秋航空。價(jià)值配置推薦上海機(jī)場(chǎng)和深圳機(jī)?？春脰|北港口整合預(yù)期的錦州港,投資光伏電站和國(guó)企改革預(yù)期的山東高速。轉(zhuǎn)型公司關(guān)注恒基達(dá)鑫、恒通股份和江西長(zhǎng)運(yùn)。
行業(yè)觀點(diǎn)。
2016年將是快遞企業(yè)上市年,快遞行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng):快遞行業(yè)2012-2014年收入增速保持在40%。預(yù)計(jì)2015年快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)48%,收入同比增長(zhǎng)35%。電商是快遞業(yè)高增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素,網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物交易額從2005年的157億元,增長(zhǎng)到2014年的2.8萬(wàn)億元,年復(fù)合增速達(dá)到78%。隨著申通快遞借殼艾迪西,2016年將是快遞企業(yè)上市年?？v觀國(guó)際快遞巨頭的發(fā)展歷史,并購(gòu)整合都是必經(jīng)之路。未來(lái)快遞行業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)與外延整合將帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。
傳統(tǒng)物流面臨沖擊,新興物流大展身手:近年來(lái)大宗商品價(jià)格指數(shù)持續(xù)下滑,傳統(tǒng)物流面臨較大沖擊,新興物流則大有可為。(1)怡亞通,基于6萬(wàn)億商品流通市場(chǎng),構(gòu)建深度供應(yīng)鏈分銷平臺(tái),提高商品流通環(huán)節(jié)的效率并降低流轉(zhuǎn)成本。正通過(guò)金融、傳媒、云微店等增值業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)分銷網(wǎng)絡(luò)價(jià)值,構(gòu)建供應(yīng)鏈生態(tài)圈。(2)象嶼股份,通過(guò)打通糧貿(mào)全產(chǎn)業(yè)鏈,打造千萬(wàn)噸糧食流通巨頭。(3)華貿(mào)物流,以PE13倍收購(gòu)中特物流,進(jìn)軍特種工程物流,后續(xù)仍有資產(chǎn)整合預(yù)期。(4)傳化股份,打造公路干線運(yùn)輸智慧物流平臺(tái),面對(duì)5萬(wàn)億級(jí)公路運(yùn)輸市場(chǎng),車貨匹配線上平臺(tái)交易量2016年將達(dá)到1200億元。(5)華鵬飛,借助收購(gòu)進(jìn)入大物流信息平臺(tái)、移動(dòng)醫(yī)療信息、供應(yīng)鏈金融服務(wù)領(lǐng)域,轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈信息服務(wù)商。(6)外運(yùn)發(fā)展,積極推進(jìn)跨境電商物流,與網(wǎng)易、菜鳥(niǎo)、敦煌網(wǎng)戰(zhàn)略合作,跨境O2O升級(jí),實(shí)現(xiàn)真正意義上買全球和賣全球。
航空維持高景氣度,供需改善,匯率與油價(jià)不確定性較大,低成本航空發(fā)展空間廣闊:國(guó)際航線需求旺盛,供給方面,未來(lái)幾年總體運(yùn)力增速將放緩。2015Q3四大航單季度凈利潤(rùn)同比下滑23%,增速在下滑。主要由于人民幣對(duì)美元中間價(jià),2015年第三季度貶值約4%,拖累航空公司業(yè)績(jī),而2015年第四季度又貶值約2.2%。中國(guó)低成本航空發(fā)展空間巨大,未來(lái)份額有望提升至20%。未來(lái)行業(yè)景氣度波動(dòng)時(shí),春秋航空有望脫穎而出。
改革與轉(zhuǎn)型精彩紛呈,價(jià)值配置首推機(jī)場(chǎng):航運(yùn)整合積極推進(jìn),港口區(qū)域整合有望加速。航運(yùn)指數(shù)仍在底部,中遠(yuǎn)與中海整合,有利于提升競(jìng)爭(zhēng)力,但航運(yùn)基本面難言好轉(zhuǎn),提升盈利還需加強(qiáng)成本控制和優(yōu)質(zhì)服務(wù)。寧波港和舟山港重組,看好具有東北港口整合預(yù)期的錦州港。時(shí)刻資源和機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革有望推進(jìn),上海機(jī)場(chǎng)和深圳機(jī)場(chǎng)適合價(jià)值配置。鐵路改革和資產(chǎn)證券化勢(shì)在必行,并有提價(jià)預(yù)期,高速公路轉(zhuǎn)型步伐最快,積極拓展新興產(chǎn)業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期,油價(jià)與匯率大幅波動(dòng)等。
