中美合作高鐵項目明年九月啟動10股領(lǐng)頭
2015-09-18
中美合作聚焦四大領(lǐng)域高鐵項目明年9月啟動
中國證券網(wǎng)訊國家主席習(xí)近平將于9月22日至25日對美國進行國事訪問，而中美投資協(xié)定談判會在這次訪美過程中成為一個重要的議題。另外，17日據(jù)媒體報道，中美將成立高鐵項目合資公司，美國的高鐵項目將在2016年9月份啟動。眾所周知，中美投資協(xié)定談判會將制定負面清單，將涉及到雙方合作開放的核心領(lǐng)域。哪些領(lǐng)域?qū)⒊蔀榇舜握勁械慕裹c也成為市場關(guān)注點，本文將一一盤點。
【四大領(lǐng)域】
>>高鐵
據(jù)外媒9月17日報道，中美將成立高鐵項目合資公司，將達成美國高鐵項目的協(xié)議。據(jù)中央財辦副主任舒國增表示，美國的高鐵項目將在2016年9月份啟動。
相關(guān)公司：中國中鐵、中國中車、中國鐵建
>>網(wǎng)絡(luò)安全
在習(xí)主席訪美前夕，習(xí)近平主席特使、中央政法委書記孟建柱率公安、司法、安全、網(wǎng)信等部門負責(zé)人訪問美國，同美方國務(wù)卿及安全等部門負責(zé)人進行會談，在維護互聯(lián)網(wǎng)安全與打擊網(wǎng)絡(luò)犯罪等領(lǐng)域深入交換意見的基礎(chǔ)上，達成了重要共識。在習(xí)近平訪美前和期間安排如此重要的活動，充分顯示雙方對網(wǎng)絡(luò)安全議題的重視，展示了在這個領(lǐng)域展開對話與合作的決心，網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域合作也望通過此次會談獲得突破性進展。
相關(guān)公司：衛(wèi)士通、綠盟科技、啟明星辰
>>信息通信技術(shù)
之前據(jù)媒體報道，中美確保在報告中提及的服務(wù)行業(yè)被排除在雙邊投資協(xié)定負面清單之外，而信息通信技術(shù)和信息產(chǎn)品，又是服務(wù)行業(yè)中市場最為關(guān)注的方面，有望通過此次的談判達成合作。
相關(guān)公司：中興通訊、烽火通信
>>金融
94家美國知名公司的首席執(zhí)行官14日聯(lián)名致信中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人，期待中美雙邊投資協(xié)定談判能夠取得重要進展，主要提及金融業(yè)開放和金融改革，希望中國政府方面開放銀行金融行業(yè)方面業(yè)務(wù)。
相關(guān)公司：工商銀行、中國銀行
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中央財辦今日召開中美經(jīng)濟合作通氣會透露，中美將組建合資公司，建設(shè)并經(jīng)營美國西部快線高速鐵路，全程370公里，連通賭城拉斯維加斯到洛杉磯，這也是中國在美國建設(shè)的第一個高速鐵路項目。
據(jù)外媒9月17日報道，中美將成立高鐵項目合資公司，將達成美國高鐵項目的協(xié)議。據(jù)中央財辦副主任舒國增表示，美國的高鐵項目將在2016年9月份啟動。
近日，習(xí)近平主席特使、中央政法委書記孟建柱，率公安、安全、網(wǎng)信等部門有關(guān)負責(zé)人訪問美國，與美國國務(wù)卿克里等舉行會談，就共同打擊網(wǎng)絡(luò)犯罪等執(zhí)法安全領(lǐng)域的突出問題深入交換意見，達成重要共識。另據(jù)媒體綜合報道，近日，國務(wù)委員楊潔篪接受采訪表示，中美可以在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域開展合作。機構(gòu)預(yù)計，在信息安全與自主可控的推動下，行業(yè)步入快速發(fā)展期，并已逐步在上市公司業(yè)績中體現(xiàn)。
中國國務(wù)院新聞辦公室16日在華盛頓與美國國家地理學(xué)會及美國國際數(shù)據(jù)集團簽署合作協(xié)議，以進一步推動兩國人文多渠道的交流與合作。
今年前8個月，中國對美國的投資達到44.3億美元，同比增長35.9%，繼續(xù)保持了較好的發(fā)展態(tài)勢。
外交部發(fā)言人陸慷宣布，應(yīng)美利堅合眾國總統(tǒng)奧巴馬邀請，國家主席習(xí)近平將于9月22日至25日對美國進行國事訪問。
(中國證券網(wǎng))
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中國中鐵:業(yè)績增長符合預(yù)期,期待海外業(yè)務(wù)擴張
中國中鐵601390
研究機構(gòu)：長江證券分析師：范超撰寫日期：2015-09-01
事件描述。
中國中鐵發(fā)布2015年中報,公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2733.73億元,同比下降1.03%,毛利率10.66%,同比增長0.60個百分點,歸屬凈利潤48.04億元,同比增長18.31%,EPS0.21元;據(jù)此計算公司2季度實現(xiàn)營業(yè)收入1477.06億元,同比增長1.13%,毛利率10.88%,同比增長1.13個百分點,歸屬凈利潤27.32億元,同比增長21.82%,EPS0.12元。
事件評論。
其他業(yè)務(wù)收入與毛利率上升,業(yè)績穩(wěn)步增長:上半年公司收入同比小幅下滑1.03%,主要源于房地產(chǎn)及其他業(yè)務(wù)收入下滑,業(yè)績貢獻最大的基建建設(shè)因公路和城市軌道交通業(yè)務(wù)收入顯著增長而上升3.50%,帶動公司整體毛利3.34億元。另外,受益于手續(xù)費及傭金收入增長,公司其他業(yè)務(wù)收入上升3.11億元。因收入結(jié)構(gòu)改善以及降本增效措施,公司毛利率小幅上升0.6個百分點。期間費用率在管理費用上升影響下同比微漲0.09個百分點。同時,壞賬損失上升拖累資產(chǎn)減值損失增長15.98億,大幅減少公司營業(yè)利潤改善程度。最終,公司凈利潤同比增長18.31%。
同樣受益于毛利率及營業(yè)外收入上升,公司2季度凈利潤同比增長21.82%。
在手訂單充足,海外擴張可期:雖然受受國家投融資體制改革階段性的影響,基建項目招標(biāo)總量大幅減少影響,公司上半年完成新簽合同額3314.7億元,同比下降34.6%,但公司未完工合同額18,178.6億元,在手訂單充足,可保障公司中短期業(yè)績。另外,公司作為國內(nèi)鐵路基建龍頭企業(yè)之一,在鐵路建設(shè)海外市場布局多年,積累大量客戶資源和海外經(jīng)營經(jīng)驗,具有顯著的先發(fā)優(yōu)勢,上半年公司海外收入同比增長14.35%,營收占比自4.3%上升至4.9%。隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略的持續(xù)推進,公司海外業(yè)務(wù)有望迎來高速增長,未來發(fā)展值得期待。
預(yù)計公司2015、2016年的EPS分別為0.52元、0.58元,對應(yīng)PE分別為20X、19X,給予“買入”評級。
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中國中車:復(fù)牌;基本面穩(wěn)健但估值偏高
中國中車601766
研究機構(gòu)：高盛高華證券分析師：金戈撰寫日期：2015-06-09
最新事件.
中國北車和中國南車合并后的實體——中國中車股份有限公司(中國中車)于6月8日在上交所和港交所復(fù)牌,使用中國南車的股票代碼(601766.SS/1766.HK)。此次合并通過換股完成,每1股中國北車A股/H股股票可以換取1.1股中國南車新發(fā)行的A股/H股股票,同時中國北車的股票予以注銷。中國南車(現(xiàn)為中國中車)總股本將從138.03億升至272.89億股。
潛在影響.
由于動車組需求具有可持續(xù)性,我們?nèi)钥春弥袊熊嚨幕久?并預(yù)計國內(nèi)高鐵列車需求將保持強勁,得益于客運量增長以及新線路完工。就中期而言,我們?nèi)灶A(yù)計此次合并將產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)(在我們的基本/樂觀假設(shè)下2017年預(yù)期凈利潤增厚22%/38%)。此外,我們認為中國的“一路一帶”戰(zhàn)略也會給中國中車帶來海外收入機會。然而,考慮到中國中車A股/H股目前對應(yīng)的2016年預(yù)期市盈率為53.3倍/21.7倍(使用601766.SS/1766.HK在合并完成前的最新收盤價計算),而全球鐵路裝備同業(yè)的2016年預(yù)期市盈率中值為12.9倍,我們認為A股估值偏高、H股估值充分。
估值.
我們對中國中車的盈利預(yù)測(即中國北車和中國南車之和)沒有調(diào)整,但根據(jù)合并后股本數(shù)量的變化將2015-17年每股盈利預(yù)測調(diào)整了約4-6%。我們對中國中車A股/H股基于2016年預(yù)期EV/GCIvs.CROCI/WACC的12個月目標(biāo)價格仍為人民幣18.6元/14.5港元(現(xiàn)金回報倍數(shù)仍為1.6倍/1.0倍)。我們對中國中車A股/H股的評級為賣出/中性。
主要風(fēng)險.
上行/下行風(fēng)險:(1)來自中國鐵總和海外市場新訂單量的變化快于/慢于預(yù)期;(2)毛利率擴張高于/低于預(yù)期;(3)來自合并完成的協(xié)同作用強于/弱于預(yù)期。
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
中國鐵建（個股資料操作策略咨詢高手實盤買賣）
中國鐵建:發(fā)展平穩(wěn)向好,有望借一帶一路及國改東風(fēng)
中國鐵建601186
研究機構(gòu)：長江證券分析師：范超撰寫日期：2015-09-01
事件描述
中國鐵建發(fā)布2015年中報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入2628.94億元,同比上升0.46%,毛利率10.96%,同比上升0.82%,實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤53.31億元,同比上升6.98%,EPS0.39元;其中,2季度實現(xiàn)營業(yè)收入1458.18億元,同比下降5.04%,毛利率11.39%,同比上升1.42%,實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤31.54億元,同比上升5.81%,二季度EPS0.23元,一季度EPS0.16元。
事件評論
盈利能力增強,帶動凈利同比上升:公司H1營收同比變動不大,主要靠毛利上升拉動凈利潤同比上升,公司報告期主要工程承包業(yè)務(wù)進行良好,業(yè)務(wù)收入、毛利均有所提高。費用方面,公司報告期管理費用增加12.11億元,主要是由于研發(fā)費用支出增加所致,同時銷售費用同比上升19.57%,是因為公司本期加大了經(jīng)營承攬力度所致。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額轉(zhuǎn)負為正,是公司加大了應(yīng)收賬款清收清欠力度和下屬子公司財務(wù)公司吸收存款增加所貢獻。
季度方面,二季度公司收入有所下降,但毛利上升1.42%導(dǎo)致盈利仍然同比有所上升,由于科研投入導(dǎo)致管理費的上升致使二季度盈利能力有所削弱。
經(jīng)營壓力增大,新簽合同不及預(yù)期:由于國內(nèi)經(jīng)濟下行、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域競爭激烈,加上國外業(yè)務(wù)風(fēng)險性較高、綜合成本上升導(dǎo)致盈利下滑,使公司未來經(jīng)營面臨一定挑戰(zhàn)。報告期國家大力推行PPP模式使公司進行了相應(yīng)的調(diào)整、推遲了招標(biāo)時間,一定程度上影響原有業(yè)務(wù)的開展,造成新簽合同額不及預(yù)期,公司上半年新簽合同3179億元,較上年同期減少18.44%。
海外業(yè)務(wù)開展穩(wěn)定,期待借一帶一路騰飛:公司海外業(yè)務(wù)開展良好,具有在多國建造鐵路、高鐵的豐富經(jīng)驗,業(yè)務(wù)遍及世界83個國家。在國家大力推進一帶一路的背景下,公司有望借一帶一路東風(fēng)繼續(xù)擴展海外業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)實現(xiàn)境外收入122.53億元,同比增長6.72%。目前公司擁有在手海外項目共520個,上半年新簽海外訂單618億,海外未完成合同3954億元。
具有國改預(yù)期,疑步兩車合并后塵:國家大力推動國改做大做強央企,使其在國際市場更具競爭力,參照兩車合并,公司與中鐵具有較高的合并預(yù)期。
預(yù)計15、16年EPS為1.02、1.08元,PE13、12,給予“買入”評級。
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衛(wèi)士通:信息安全航母再加速
衛(wèi)士通002268
研究機構(gòu)：長江證券分析師：馬先文撰寫日期：2015-09-10
政策驅(qū)動+需求提升,密碼龍頭重回發(fā)展快車道。
衛(wèi)士通是密碼和安全集成領(lǐng)域龍頭,通過收購三零瑞通等三家公司初步打造從算法到產(chǎn)品、服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈,綜合競爭能力進一步增強。隨著保密產(chǎn)品的逐步恢復(fù),同時充分發(fā)揮和集成等業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng),疊加當(dāng)前政策加碼和需求提升雙輪驅(qū)動行業(yè)景氣向上,公司憑借核心密碼技術(shù)、最高級別、最全的安全資質(zhì)、黨政軍等優(yōu)質(zhì)客戶資源和產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢將最大分享行業(yè)高景氣紅利,已開啟新一輪的高增長。
定增30億打造技術(shù)支撐和業(yè)務(wù)爆點。
公司當(dāng)前面臨著市場空間巨大、需求緊迫的良好發(fā)展機遇,計劃募資30億投入新型商用密碼系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及國際化等五大項目,大力的投入將從多個維度促進公司的成長再提速:1)技術(shù)層面,進一步拉近和國外廠商差距甚至完成超越,為國產(chǎn)化替代打下基礎(chǔ);2)產(chǎn)業(yè)化層面,加強密碼技術(shù)的產(chǎn)品化能力,豐富如智能移動終端、國產(chǎn)自主安全終端、安全芯片等產(chǎn)品線,突破產(chǎn)業(yè)化瓶頸;3)業(yè)務(wù)層面,模式全新升級,從B端客戶轉(zhuǎn)向B+C端,從專用產(chǎn)品升級至行業(yè)解決方案,徹底打開盈利空間。
國企改革起航,向信息安全旗艦企業(yè)邁進。
電科集團組建網(wǎng)絡(luò)安全子集團大力發(fā)展信息安全產(chǎn)業(yè),同時四川省強力支持,網(wǎng)安子集團的愿景是打造中國信息安全的旗艦企業(yè),而公司作為中國網(wǎng)安旗下唯一的信息安全上市平臺,將充分發(fā)揮平臺整合作用。公司對三零瑞通等三家公司的收購僅僅是開始,網(wǎng)安子集團旗下依然有著大量的現(xiàn)有的資產(chǎn)和培育資產(chǎn),未來資產(chǎn)注入和其他外延收購將成為公司發(fā)展的新常態(tài),助力公司朝信息安全旗艦企業(yè)邁進。預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.58、0.93和1.39元,對應(yīng)PE分別為68倍、42倍和28倍,維持“買入”評級。
牛市中最悲催事件
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綠盟科技（個股資料操作策略咨詢高手實盤買賣）
綠盟科技:公司業(yè)績符合預(yù)期,看好技術(shù)與品牌優(yōu)勢
綠盟科技300369
研究機構(gòu)：國聯(lián)證券分析師：牧原撰寫日期：2015-08-27
事件:
公司近期公布中報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元,同比增長10%,歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1279萬元,同比增長4%。
點評:
業(yè)績符合預(yù)期,全年增長任可期。
公司報告期營業(yè)收入2.2億元,較去年同期增長10.05%,營業(yè)成本4832萬,同比增長28.99%,營收增長較低主要由于一方面億賽通管理層變動導(dǎo)致其上半年業(yè)績大幅下滑,另一方面網(wǎng)絡(luò)安全小組成立以后網(wǎng)關(guān)類產(chǎn)品需求先增加隨后會傳導(dǎo)到檢測類、安全管理等產(chǎn)品,公司產(chǎn)品線主要在檢測類產(chǎn)品、DDos以及漏洞掃描等產(chǎn)品,所以公司上半年受政府軍隊安全產(chǎn)品需求大幅增長影響較校公司歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1279萬元,同比增長4%,凈利潤虧損是由于億賽通虧損1887并表以及母公司一般上半年收入只占全年30%左右,而費用在全年均衡發(fā)生所致。費用方面銷售費用與管理費用分別0.94與1.4億,同比增長13與24%,費用增長高于收入增速是由于億賽通收入大幅下滑,并表以后導(dǎo)致費用增長更高一些。全年來看首先億賽通管理層改組以后逐漸走上正軌業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù),其次母公司安全產(chǎn)品需求受到網(wǎng)絡(luò)安全小組成立與網(wǎng)絡(luò)安全法草案出臺后政府各部門安全產(chǎn)品需求增加的提振,全年公司營收能夠保持20%-30%增長。
行業(yè)迎黃金發(fā)展期,公司業(yè)績持續(xù)高增長。
網(wǎng)絡(luò)安全小組成立以后,軍隊與政府部門的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品需求明顯增多,前期網(wǎng)關(guān)類產(chǎn)品增長較快,今后會傳導(dǎo)到檢測類、管理類產(chǎn)品。
我們認為在網(wǎng)絡(luò)安全法、互聯(lián)網(wǎng)+的推動下網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)將迎來黃金發(fā)展期,公司這樣擁有技術(shù)與品牌優(yōu)勢的龍頭公司將長期享受行業(yè)高增長。
億賽通危機不改公司外延步伐。
億賽通上半年業(yè)績不達承諾業(yè)績,主要由于其董事長與總經(jīng)理的人事變動,母公司已對其管理團隊進行改組,公司運轉(zhuǎn)也將重回正軌。由于安全行業(yè)產(chǎn)品線較多,國內(nèi)安全廠商多是從某一產(chǎn)品線起家,借助資本市場通過外延擴充產(chǎn)品線為客戶提供整體解決方案將是安全廠商發(fā)展的必由之路,這從賽門鐵克等國際網(wǎng)絡(luò)安全巨頭的成長史與并購史也能得到驗證。公司上市后通過一系列參股與并購加強工控、數(shù)據(jù)安全、操作系統(tǒng)安全等產(chǎn)品布局,我們認為未來公司將繼續(xù)通過外延加強工控、云安全、數(shù)據(jù)安全等產(chǎn)品布局打造航母級安全廠商。
給予推薦評級
預(yù)計2015-2017年EPS為0.47、0.62及0.73元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為74、57及48倍,安全小組成立以后我們預(yù)計信息安全行業(yè)將迎來十年的黃金發(fā)展期,給予“推薦”評級。
風(fēng)險因素:(1)億賽通業(yè)績下滑(2)公司安全產(chǎn)品訂單增長不達預(yù)期
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啟明星辰（個股資料操作策略咨詢高手實盤買賣）
啟明星辰:公司實際控制人及高管相繼增持
啟明星辰002439
研究機構(gòu)：申萬宏源分析師：劉洋撰寫日期：2015-09-16
投資要點:
啟明星辰公司董事、副總經(jīng)理潘重予于2015年9月9日通過已成立的資產(chǎn)管理計劃增持公司股份30,000股,本次增持前潘重予先生持有公司股份327萬股,占公司總股本的0.39%。此外,公司實際控制人嚴(yán)立先生也在2015年9月1日通過資產(chǎn)管理計劃增持公司股份332,600股,占公司總股本的0.04%。
2015年8月4日、9月2日,公司公告控股股東、實際控制人增持。2015年3月7日,公告籌劃職工持股計劃。通過市值穩(wěn)定實現(xiàn)核心員工回報是技術(shù)驅(qū)動公司發(fā)展的一部分。我們預(yù)計2015-2016年凈利潤快速增長,出色的定期報告或產(chǎn)品突破是重要催化劑。外延并購和投資是信息安全公司常見的發(fā)展方式。
ROE較高的產(chǎn)品型企業(yè)。A股主要的信息安全公司分為從事安全集成和研發(fā)安全產(chǎn)品兩大類。安全集成商的訂單規(guī)模大、人均效率(人均收入及人均利潤)高,風(fēng)險在于營銷競爭。安全產(chǎn)品商的產(chǎn)品線長、利潤率佳、成長性佳,風(fēng)險在于人員管理,還在于新老產(chǎn)品的研發(fā)迭代。啟明星辰于產(chǎn)品型企業(yè),它的盈利能力(毛利率、人均經(jīng)常性稅前利潤率、凈利率)高于可比公司。
2011-2014年,公司的經(jīng)常性稅前利潤率復(fù)合增長率為32.1%,不僅高于集成型的衛(wèi)士通(10.3%)、藍盾股份(-20.0%)和任子行(-0.1%),也高于產(chǎn)品型的綠盟科技(14.6%)和北信源(9.2%)。此外,若啟明星辰減少研發(fā)投入、降低銷售人員薪酬(通過銷售費用中職工薪酬推算出2012-2014年銷售人均薪酬為26、35、36萬元)或引入產(chǎn)品價格競爭,盈利能力會更強。換言之,公司以適度的效率犧牲換取了更快成長性。在盈利與成長的游刃有余暗示了領(lǐng)軍地位。
成長第四階段是“安全生態(tài)圈”。公司經(jīng)過技術(shù)攻克、客戶營銷、投資外延后,2015年打造安全生態(tài)圈。意義首先在于引入華為、騰訊、東方電氣等戰(zhàn)略合作伙伴,其次在于業(yè)務(wù)范疇從單軸擴展到三軸發(fā)展(安全空間從“加法”變成“乘法”),再次在于安全人才影響力(投資或合作員工創(chuàng)業(yè)公司,進而對信息安全產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生人才和口碑影響力,案例是永信至誠和翰海源)。
維持盈利預(yù)測和買入評級。預(yù)計公司2015-2017年收入為16.0、21.3、27.7億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.05、4.31、5.73元,CAGR49.9%。若計入書生電子24%權(quán)益和安方高科利潤,2016年利潤4.59億元。
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
中興通訊（個股資料操作策略咨詢高手實盤買賣）
中興通訊:盈利能力彰顯龍頭地位,運營商網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品是亮點
中興通訊000063
研究機構(gòu)：世紀(jì)證券分析師：龔鑫撰寫日期：2015-09-02
業(yè)績穩(wěn)定增長。期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入458.99億元,同比增長21.76%;實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤16.16億元,同比增長43.20%;實現(xiàn)每股收益為0.47元,同比增長42.42%。
盈利能力提升,費用控制進一步加強。期內(nèi)公司銷售毛利率33.71%,同比提升1.38%,主要得益于運營商網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品毛利率同比提升。期間費用率同比減少0.32%至16.45%,其中銷售費用率和管理費用率均有所下降,匯兌損失導(dǎo)致財務(wù)費用率同比增加0.84%。研發(fā)投入54.92億元,同比增長33.09%,公司持續(xù)加大LTE、承載網(wǎng)、SDN、GPON等產(chǎn)品的研發(fā)投入。
運營商網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品是增長靚點。營業(yè)收入同比增長30.58%,占比由去年同期57.92%提高到62.12%,主要受益于4G網(wǎng)絡(luò)規(guī)模部署、容量提升、性能優(yōu)化、深度覆蓋及其配套設(shè)備設(shè)施建設(shè),國內(nèi)3G系統(tǒng)設(shè)備、國內(nèi)外FDD-LTE系統(tǒng)設(shè)備、國際TD-LTE系統(tǒng)設(shè)備、國內(nèi)有限交換接入系統(tǒng)及國內(nèi)光通信系統(tǒng)等收入均同比增長。
手機終端減速趨緩。因國內(nèi)手機終端營業(yè)收入同比下降,整體營業(yè)收入同比減少4.29%,相比去年同期的16.49%減速趨緩。
國內(nèi)外市場同步增長。國內(nèi)市場同比增長27.56%,FDD-LTE經(jīng)營許可發(fā)放、寬帶中國戰(zhàn)略實施、現(xiàn)存有線寬帶網(wǎng)絡(luò)改造、云計算及大數(shù)據(jù)應(yīng)用、智慧城市、高端路由器需求不斷增長等因素推動公司產(chǎn)品需求增加;國際市場同比增長17%,其中亞洲、非洲、歐美及大洋洲分別同比增長22.66%、45.08%、7.47%。
盈利預(yù)測及投資評級:我們預(yù)計公司2015-2017年將實現(xiàn)EPS為0.90、1.09、1.23元,對應(yīng)8月28日收盤價市盈率為18.9、15.6、13.9倍,給予買入投資評級。
風(fēng)險提示:手機終端收入不達預(yù)期;4G建設(shè)增速放緩。
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
烽火通信（個股資料操作策略咨詢高手實盤買賣）
烽火通信:光通信行業(yè)景氣向好,下半年業(yè)績有望提速
烽火通信600498
研究機構(gòu)：群益證券(香港)分析師：胡嘉銘撰寫日期：2015-08-27
結(jié)論與建議:
公司上半年營收同比增22.51%,凈利潤同比增21.86%,業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。光纖線纜收入增速超40%,是最主要的增長點。國內(nèi)運營商規(guī)模投資FTTH建設(shè),4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推動固網(wǎng)和固移融合網(wǎng)絡(luò)建設(shè),國內(nèi)光通信市場穩(wěn)定增長。
公司加大市場拓展,圍繞“優(yōu)化布局”的戰(zhàn)略,提升銷售規(guī)模,下半年隨著運營商CAPEX投資的落實,公司業(yè)績增速有望進一步提升。
我們預(yù)計公司2015-2016年實現(xiàn)凈利7.44億元和8.83億元,YOY增長37.75%和18.65%,按最新股本計算,EPS為0.71元和0.84元,股價對應(yīng)P/E為29倍和24倍。給予買入投資建議,目標(biāo)價25.2元(15年30倍PE)。
1H15凈利增22%:上半年公司實現(xiàn)營收61.19億元,同比增22.51%,凈利潤3.34億元,同比增21.86%。其中2Q15營收和凈利分別為39.01億元和2.37億元,同比增26.05%和26.36%,增速較1Q有明顯提升。運營商規(guī)模投資FTTH建設(shè),4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推動固網(wǎng)和固移融合網(wǎng)絡(luò)建設(shè),國內(nèi)光通信市場穩(wěn)定增長,帶動公司業(yè)績增長。下半年隨著運營商CAPEX投資的落實,公司業(yè)績增速有望進一步提升。
光纖線纜增速超40%:分行業(yè)看,上半年通訊系統(tǒng)設(shè)備銷售收入36.06億元,同比增長15.57%;光纖及線纜銷售收入18.24億元,同比增長40.67%;數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品銷售收入5.04億元,同比增長19.98%。上半年公司綜合毛利率25.26%,提高0.1個百分點。通信系統(tǒng)設(shè)備毛利率同比提高1.33個百分點至24.14%,光纖線纜毛利率下降1.14個百分點至21.94%。
完成購買烽火星空49%股權(quán):公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向購買烽火星空49%股權(quán)項目,相關(guān)股權(quán)過戶已完成。烽火星空承諾15-17年扣非后的凈利潤不低于15112萬元、17545萬元和19821萬元。烽火星空上半年實現(xiàn)凈利潤5039萬元,同比增長46%,有望超額完成全年業(yè)績目標(biāo)。
盈利預(yù)測:我們預(yù)計公司2015-2016年實現(xiàn)凈利7.44億元和8.83億元,YOY增長37.75%和18.65%,按最新股本計算,EPS為0.71元和0.84元。
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
工商銀行（個股資料操作策略咨詢高手實盤買賣）
工商銀行:15年2季度業(yè)績略低于預(yù)期
工商銀行601398
研究機構(gòu)：中銀國際證券分析師：魏濤撰寫日期：2015-09-06
支撐評級的要點
不良貸款。不良貸款余額環(huán)比增長12.3%,15年2季度末不良貸款率由1季度末的1.29%上升至1.4%。15年2季度該行信貸成本仍維持在0.74%。
我們預(yù)計15年上半年不良貸款形成率仍維持在1.7%的高水平上。15年上半年末逾期貸款占到總貸款的2.47%。我們認為該行將在資產(chǎn)質(zhì)量上面臨挑戰(zhàn)。我們將2015-17年不良貸款形成率預(yù)測分別由1.4%、1.6%和1.8%上調(diào)至1.5%、1.66%、1.85%,并相應(yīng)上調(diào)信貸成本預(yù)測。
凈息差。由于基準(zhǔn)利率下調(diào)和定價能力削弱,15年2季度該行凈息差由1季度的2.45%下降至2.38%。展望未來,由于貸款重定價和存款結(jié)構(gòu)變化(定期存款比重上升),管理層預(yù)計凈息差還會進一步下降5-7個基點。我們認為2016年凈息差有可能進一步縮窄。
傭金收入。受資本市場相關(guān)業(yè)務(wù)和信用卡業(yè)務(wù)的支撐,傭金收入環(huán)比增長7.3%。15年上半年個人理財業(yè)務(wù)同比增長88%。我們預(yù)測15年下半年傭金收入增長將有所下降。
與股市相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險有限。該行表示,截至15年上半年末股票質(zhì)押融資余額約為122億人民幣;質(zhì)押率僅為22.4%,因此股市大跌對資產(chǎn)質(zhì)量的影響有限。管理層還表示,在存量理財產(chǎn)品中有400億人民幣投向二級市場,與這些產(chǎn)品相關(guān)的風(fēng)險也仍然可控。
影響評級的主要風(fēng)險
中國經(jīng)濟增長大幅下滑;房地產(chǎn)價格下跌。
估值
工商銀行H股和A股當(dāng)前股價分別相當(dāng)于0.83倍和0.90倍2015年預(yù)期市凈率。由于資產(chǎn)質(zhì)量比預(yù)期要差,我們下調(diào)了目標(biāo)價。仍維持對該股的持有評級。
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
中國銀行（個股資料操作策略咨詢高手實盤買賣）
中國銀行:2015年中期業(yè)績符合預(yù)期;維持買入評級
中國銀行601988
研究機構(gòu)：瑞銀證券分析師：崔曉雁撰寫日期：2015-09-02
2015年上半年稅后凈利同比增長
1%中國銀行公布2015年上半年實現(xiàn)稅后凈利907億元,同比增長1%。2015年2季度稅后凈利增長1%(環(huán)比下跌2%)至449億元。2015年2季度凈利息收入及凈手續(xù)費收入同比分別增長3%和11%,而在最近的降息后,凈息差環(huán)比則收窄7個基點;撥備前利潤同比溫和增長3%,成本收入比良好控制在35.5%。2015年2季度年化信用成本從2015年1季度的64個基點和2014年的58個基點溫和攀升至67個基點。有一點比較不利的是,2015年2季度貸款/存款增長遲滯(環(huán)比分別增長1%和持平)。
積極管理外匯敞口
從該行投資中的外匯敞口看,2015年上半年末美元、港元及其他占比分別為14.3%,4.3%和3.7%。值得注意的是,其他貨幣余額較2014年下半年實際上增長了87%,意味著中行從人民幣和美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。2015年上半年中行的衍生品敞口較2014年下半年增加了14%,主要受匯率和利率衍生品推動。2015年上半年衍生品名義規(guī)模占總資產(chǎn)的比例達到27%。投資信托和資產(chǎn)管理計劃較2014年下半年增加了118%至3360億元,雖然占總資產(chǎn)的比例只有2%。
資產(chǎn)質(zhì)量壓力猶存
2015年2季度不良貸款余額環(huán)比增長7%,2015年2季度末不良貸款率為1.41%,環(huán)比升高8個基點。雖然2015年2季度整體撥備同比僅溫和增加了17%,但實際結(jié)構(gòu)發(fā)生改變,單獨評估的減值損失占比達到69%,而2014年上半年時為29%。鑒于撥備覆蓋率進一步降至157%(監(jiān)管最低要求為150%)、資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)惡化,我們認為撥備壓力猶存。
估值:維持目標(biāo)價6.00元及“買入”評級
我們的估值采用PB/ROE估值法,目標(biāo)價基于15年每股賬面價值4.09元人民幣、1.46倍PB得出。我們假設(shè)中長期ROE為13.3%,COE為10.7%、長期增長率為5%。我們維持公司“買入”評級。
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
