東杰智能:綜合性物流裝備廠商行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展
2015-06-24
消息股匯總：6月19日盤前提示匯冠股份和鴻利光電強(qiáng)勢(shì)漲停
滬深Level2十檔行情掌握主力動(dòng)向
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能物流裝備的設(shè)計(jì)、制造、安裝調(diào)試與銷售，主要產(chǎn)品類別包括智能物流輸送系統(tǒng)、智能物流倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)以及新進(jìn)入機(jī)械式立體停車系統(tǒng)三大類。公司是國(guó)內(nèi)最早從事智能物流成套裝備設(shè)計(jì)的企業(yè)之一，技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，市場(chǎng)地位居于國(guó)內(nèi)前列。公司以智能物流輸送系統(tǒng)為主，布局新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司主要服務(wù)于汽車行業(yè)，銷售收入以智能物流輸送系統(tǒng)為主，2013年和2014年實(shí)現(xiàn)銷售收入28286萬(wàn)元和27722萬(wàn)元，營(yíng)收占比為73.22%和70.02%。同時(shí)公司智能物流倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)的銷售收入占比逐漸提高，并隨著行業(yè)的發(fā)展成功切入了電子商務(wù)市場(chǎng)，營(yíng)收占比從2013年的25.69%上升至2014年的26.09%，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2014年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5410萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.77%，毛利率為30.63%。
公司處于國(guó)內(nèi)智能物流成套裝備行業(yè)前列。我國(guó)智能物流成套裝備行業(yè)約2/3左右的市場(chǎng)份額被外資企業(yè)占據(jù)，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家在行業(yè)內(nèi)處于前列位臵，具有研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、安裝調(diào)試以及售后等全鏈條服務(wù)的綜合性智能物流設(shè)備供應(yīng)商。公司的核心產(chǎn)品智能物流輸送系統(tǒng)、智能物流倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)均屬自主研發(fā)。2013年和2014年，公司在行業(yè)的國(guó)內(nèi)外主要企業(yè)銷售總額中的占比為4.71%、4.90%，市場(chǎng)份額較為穩(wěn)定。
國(guó)內(nèi)物流技術(shù)裝備行業(yè)將保持高速增長(zhǎng)。隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，土地人工等成本不斷上升，機(jī)械自動(dòng)化、物流自動(dòng)化作為降本增效新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，其戰(zhàn)略地位將得到凸顯。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)物流技術(shù)裝備行業(yè)將進(jìn)入高速發(fā)展期，行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇至少還有8-10年，整體保持在20%-30%的高速增長(zhǎng)。2015年，我國(guó)物流技術(shù)裝備行業(yè)市場(chǎng)需求將達(dá)到1000億元。
募投項(xiàng)目:本次募集資金投資項(xiàng)目包括:(1)投資12525萬(wàn)元用于年產(chǎn)100臺(tái)/套工業(yè)自動(dòng)化智能物流裝備擴(kuò)建項(xiàng)目;(2)投資12987萬(wàn)元用于年產(chǎn)50座物流倉(cāng)儲(chǔ)成套設(shè)備擴(kuò)建項(xiàng)目;(3)投資6500萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。擬使用募集資金為26437萬(wàn)元。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)新增年銷售收入54750萬(wàn)元，新增年均利潤(rùn)9323萬(wàn)元。
公司此次發(fā)行新股數(shù)量為不超過3472萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過13886萬(wàn)股，募集金額約31073萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用4636萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)格為8.94元/股。對(duì)應(yīng)15年動(dòng)態(tài)PE16.8倍。攤薄計(jì)算公司2015-2017年EPS分別為0.53、0.67和0.94元，按照可比公司15年動(dòng)態(tài)估值，我們給予公司2015年40-45x動(dòng)態(tài)PE，合理價(jià)值區(qū)間應(yīng)為21.20-23.85元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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