2015年交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)仍將處于增速換擋觸底期 ——基于宏觀經(jīng)濟(jì)及重點(diǎn)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的走勢(shì)分析
今年以來(lái)陸續(xù)發(fā)布的主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，印證了經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)的運(yùn)行特征，一些指標(biāo)出現(xiàn)放緩跡象也顯示出經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力。近來(lái)中央密集出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施，確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展調(diào)速不減勢(shì)、量增質(zhì)更優(yōu)。交通運(yùn)輸業(yè)作為基礎(chǔ)性、服務(wù)性行業(yè)，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較大的耦合性?；诋?dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)及重點(diǎn)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的走勢(shì)分析，我們初步預(yù)計(jì)2015年交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)仍將處于增速換擋的觸底期，新常態(tài)下運(yùn)輸總產(chǎn)出穩(wěn)中趨緩、運(yùn)輸結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，交通投資“穩(wěn)定器”作用進(jìn)一步凸顯，隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施的持續(xù)發(fā)酵，行業(yè)運(yùn)行有望保持基本平穩(wěn)。
一、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大使貨運(yùn)增長(zhǎng)承壓，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整助推貨運(yùn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年GDP較上年增長(zhǎng)7.4%（按可比價(jià)計(jì)算，下同），與歷史數(shù)據(jù)比較看，增速水平創(chuàng)1991年以來(lái)新低。進(jìn)入2015年，GDP增速繼續(xù)下行，一季度增長(zhǎng)7.0%（見(jiàn)圖1），季度增速創(chuàng)國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)新低，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大。同時(shí)，一季度其他主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)等也均創(chuàng)下多年來(lái)新低，一些實(shí)物量指標(biāo)持續(xù)低迷，如用電量?jī)H增0.8%（見(jiàn)圖2），制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）始終在榮枯線附近徘徊（見(jiàn)圖3）。總的來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，受此影響，貨運(yùn)增速將延續(xù)去年以來(lái)的放緩趨勢(shì)，預(yù)計(jì)全年全社會(huì)貨運(yùn)量增長(zhǎng)3%—5%左右。此外，考慮到年初以來(lái)中央密集出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施，而政策措施效果通常存在一定時(shí)滯，短期內(nèi)難以發(fā)力見(jiàn)效，很有可能在下半年集中顯現(xiàn)，加之去年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基數(shù)略低，基于上述兩個(gè)角度分析判斷，下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能要好于上半年，因此預(yù)計(jì)貨運(yùn)增速或呈現(xiàn)“前低后高”走勢(shì)，但下半年回升幅度取決于各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施的力度及其實(shí)施效果。
圖3 2011年以來(lái)PMI指數(shù)月度變化
隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的持續(xù)推進(jìn)，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，第一產(chǎn)業(yè)比重明顯下降，第二產(chǎn)業(yè)比重近年來(lái)穩(wěn)中趨降，而第三產(chǎn)業(yè)比重持續(xù)提升，并于2013年超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)躍居各產(chǎn)業(yè)之首（見(jiàn)圖4），近兩年比重繼續(xù)提高，今年一季度更是首次超過(guò)50%（達(dá)51.6%）。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深刻變化將對(duì)貨運(yùn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，特別是以“黑貨”為主（煤炭、冶煉物資、石油合計(jì)占比超過(guò)80%）的鐵路貨運(yùn)，總體上將呈下降趨勢(shì)；公路貨運(yùn)由于其貨類構(gòu)成相對(duì)分散，適合公路的一般消費(fèi)品、輕質(zhì)化和高附加值貨物運(yùn)輸需求仍將較為旺盛，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)4%—6%左右；水路貨運(yùn)“黑貨”占比較高（超過(guò)40%），也將一定程度受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，增速呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2%—4%左右。
二、服務(wù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，交通投資將在高平臺(tái)上繼續(xù)較快增長(zhǎng)
今年國(guó)家將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)、更加注重定向調(diào)控。積極的財(cái)政政策要加力增效，今年擬安排財(cái)政赤字較去年增加2700億元至1.62萬(wàn)億元，赤字率從去年的2.1%提高到2.3%；穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，廣義貨幣（M2）預(yù)期增長(zhǎng)12%左右，在實(shí)際執(zhí)行中，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要也可以略高些。總的來(lái)看，今年的財(cái)政貨幣政策環(huán)境較以往有所改善，將對(duì)交通投資帶來(lái)一定積極影響，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)的重要推動(dòng)力，加之行業(yè)建設(shè)規(guī)模仍處較高水平，預(yù)計(jì)全年交通固定資產(chǎn)投資將在高平臺(tái)上繼續(xù)較快增長(zhǎng)。
但交通投資維持高位運(yùn)行面臨的困難和挑戰(zhàn)不容忽視，特別是籌融資問(wèn)題，需要引起高度關(guān)注。財(cái)政貨幣方面，一季度全國(guó)財(cái)政收入同比增長(zhǎng)3.9%，較去年同期回落5.4個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖5）；社會(huì)融資規(guī)模4.61萬(wàn)億元，同比少增近9000億元；3月末廣義貨幣（M2）余額同比增長(zhǎng)11.6%，低于預(yù)期（見(jiàn)圖6）。隨著國(guó)家財(cái)稅體制改革的深入推進(jìn)，公路交通建設(shè)實(shí)施多年的“貸款修路，收費(fèi)還貸”的籌融資模式將發(fā)生根本性改變，原有的企事業(yè)單位平臺(tái)逐步剝離融資功能，普通公路等公益性項(xiàng)目將通過(guò)一般債券融資，收費(fèi)公路項(xiàng)目將通過(guò)專項(xiàng)債券或PPP模式融資。但從目前看，一般債券、專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模與交通建設(shè)資金需求相比仍存在較大缺口，PPP模式正處于試點(diǎn)階段，成為主要融資模式還需要時(shí)間。因此，應(yīng)高度關(guān)注今年交通建設(shè)籌融資情況，密切跟蹤監(jiān)測(cè)行業(yè)建設(shè)資金到位率變化，加強(qiáng)政策儲(chǔ)備研究，根據(jù)形勢(shì)發(fā)展變化適時(shí)出臺(tái)促進(jìn)籌融資的相關(guān)政策，確保交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求，更好地發(fā)揮交通投資在服務(wù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)中的重要支撐保障作用。
圖5 2011年以來(lái)財(cái)政收入季度同比增速變化
三、進(jìn)出口形勢(shì)不容樂(lè)觀，港口外貿(mào)貨物吞吐量增速將明顯放緩
從外部環(huán)境看，世界經(jīng)濟(jì)正處于深度調(diào)整之中，復(fù)蘇動(dòng)力不足，年初聯(lián)合國(guó)、世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織等機(jī)構(gòu)均下調(diào)了今年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，下調(diào)幅度在0.3個(gè)百分點(diǎn)左右，我國(guó)外貿(mào)發(fā)展將面臨外需不振的困境。同時(shí)，地緣政治影響加重，外部限制措施增加，不確定因素增多。從國(guó)內(nèi)看，我國(guó)傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)力有所弱化，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)份額已處較高水平，進(jìn)一步提高份額難度增大。今年以來(lái)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，1—4月份我國(guó)進(jìn)出口總值（以美元計(jì)價(jià)）同比下降7.6%，其中出口增長(zhǎng)1.6%、進(jìn)口下降17.3%，港口實(shí)物量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，一季度規(guī)模以上港口外貿(mào)貨物吞吐量同比下降0.6%，表明當(dāng)前進(jìn)出口形勢(shì)不容樂(lè)觀；另外，海關(guān)總署發(fā)布的外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)今年以來(lái)明顯下滑，1—4月份均值較去年同期、去年四季度分別下降8.6%和6.8%（見(jiàn)圖7），考慮到先導(dǎo)指數(shù)一般具有2—3個(gè)月的先行期，可見(jiàn)今后幾個(gè)月出口形勢(shì)也難言樂(lè)觀。綜合分析判斷，今年我國(guó)外貿(mào)可能出現(xiàn)中低速增長(zhǎng)的新常態(tài)，港口外貿(mào)貨物吞吐量增速將明顯放緩，受大宗貨物貿(mào)易需求不旺影響，甚至可能出現(xiàn)多年未見(jiàn)的負(fù)增長(zhǎng)。
圖7 2014年以來(lái)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)變化
四、煤炭市場(chǎng)供大于求矛盾突出，港口煤炭吞吐量高位回落
自2012年5月以來(lái)，煤炭市場(chǎng)已連續(xù)35個(gè)月波動(dòng)下行。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度煤炭總產(chǎn)量同比下降2.5%，為近14年來(lái)首次下降，銷量也出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，且降幅有擴(kuò)大之勢(shì)。價(jià)格方面，今年以來(lái)環(huán)渤海動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格（5500大卡）持續(xù)下跌，且下跌勢(shì)頭呈加快趨勢(shì)，截至5月6日，平均價(jià)格為421元/噸，創(chuàng)下該價(jià)格指數(shù)發(fā)布以來(lái)新低（見(jiàn)圖8）。在價(jià)格持續(xù)低迷的背景下，企業(yè)效益大幅下滑，據(jù)煤炭協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，前兩個(gè)月90家大型煤炭企業(yè)虧損131億元（去年同期利潤(rùn)112億元），虧損面在80%以上（僅19家企業(yè)有利潤(rùn)）。受需求不旺、國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌和煤炭進(jìn)口零關(guān)稅取消等因素綜合影響，進(jìn)口煤炭大幅下降，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—4月份煤及褐煤進(jìn)口量降幅高達(dá)37.7%（見(jiàn)圖9），目前進(jìn)口規(guī)模已基本回落至2010年同期水平。
總體判斷，煤炭市場(chǎng)供大于求矛盾突出，需求不旺、價(jià)格低迷、效益下滑等發(fā)展態(tài)勢(shì)短期內(nèi)難以改變，預(yù)計(jì)今年港口煤炭吞吐量增速將延續(xù)去年以來(lái)的放緩趨勢(shì)，或?qū)⒊霈F(xiàn)“十二五”以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，其中煤炭外貿(mào)進(jìn)港量大幅下降，規(guī)模將從高點(diǎn)的3億噸以上回落至2億噸左右。
圖8 環(huán)渤海動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格（5500大卡）走勢(shì)
圖9 煤及褐煤進(jìn)口量累計(jì)同比增速變化
五、石化行業(yè)供需總體寬松，受油價(jià)低位帶動(dòng)，港口油品吞吐量增長(zhǎng)仍將保持穩(wěn)定
今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)成品油和天然氣供需總體寬松。據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度，原油產(chǎn)量、加工量同比分別增長(zhǎng)1.3%和2.5%，成品油產(chǎn)量、表觀消費(fèi)量分別增長(zhǎng)4.2%和4.7%，天然氣產(chǎn)量、消費(fèi)量分別增長(zhǎng)6.8%和4.8%。受國(guó)際油價(jià)下跌影響（見(jiàn)圖10），原油進(jìn)口繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—4月份原油進(jìn)口量增長(zhǎng)7.8%。在原油進(jìn)口較快增長(zhǎng)、供需總體寬松的背景下，原油庫(kù)存量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，據(jù)新華社發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，原油庫(kù)存（不含儲(chǔ)備庫(kù)存）接近3500萬(wàn)噸，較前兩年明顯增加（見(jiàn)圖11）。
總的來(lái)看，今年石化行業(yè)將延續(xù)供需總體寬松運(yùn)行態(tài)勢(shì)，如果油價(jià)保持今年以來(lái)低位運(yùn)行，則將對(duì)國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口形成有效支撐，港口石油天然氣及制品吞吐量有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。
圖11 2013年以來(lái)國(guó)內(nèi)原油庫(kù)存（不含儲(chǔ)備庫(kù)存）變化
六、鋼鐵行業(yè)供大于求基本面延續(xù)，港口鐵礦石吞吐量增幅將回落至個(gè)位數(shù)
一季度，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降1.7%，為近20年來(lái)一季度首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但日均粗鋼產(chǎn)量仍超過(guò)220萬(wàn)噸，繼續(xù)處于歷史高位。鋼材價(jià)格在去年低位基礎(chǔ)上繼續(xù)大幅下跌，3月末國(guó)內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)（CSPI）為75.4點(diǎn)（1994=100點(diǎn)），較去年同期下跌20.5點(diǎn)（見(jiàn)圖12）。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格去年初以來(lái)也一路下行，據(jù)中鋼協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，現(xiàn)貨貿(mào)易進(jìn)口62%品位干基粉鐵礦石含稅價(jià)為430元/噸（同期直接進(jìn)口價(jià)格52美元/噸），較去年同期下跌47%。在進(jìn)口礦石價(jià)格下跌的同時(shí)，國(guó)產(chǎn)礦高于進(jìn)口礦的幅度明顯拉大，目前國(guó)產(chǎn)礦含稅價(jià)為545元/噸，超出進(jìn)口礦含稅價(jià)近30%（見(jiàn)圖13）。當(dāng)前主要港口鐵礦石庫(kù)存雖較去年高點(diǎn)有所減少，但仍在9000萬(wàn)噸以上，處于較高水平（見(jiàn)圖14）。
總的來(lái)看，雖然過(guò)去一年鐵礦石、鋼材價(jià)格都經(jīng)歷了大跌，但由于鐵礦石價(jià)格是高位回落、鋼材價(jià)格是低位下行，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)仍沒(méi)有根本性改觀，甚至出現(xiàn)虧損面擴(kuò)大的情況（前兩個(gè)月中鋼協(xié)會(huì)員鋼鐵企業(yè)虧損面52.5%，同比擴(kuò)大2個(gè)百分點(diǎn)），同時(shí)考慮到鋼材需求總體偏弱影響，預(yù)計(jì)今年港口鐵礦石吞吐量難以有較大幅度增長(zhǎng)，增幅將由去年的兩位數(shù)回落至個(gè)位數(shù)，具體幅度將很大程度取決于進(jìn)口礦價(jià)格優(yōu)勢(shì)持續(xù)時(shí)間，若進(jìn)口礦保持30%左右的價(jià)差優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口礦使用量將繼續(xù)增長(zhǎng)，港口鐵礦石外貿(mào)進(jìn)港量增速或?qū)⒊^(guò)5%。
