評論：高速公路不妨借鑒“債務(wù)置換”思路
2015-04-23
借鑒“債務(wù)置換”思路，把其用在高速公路上，即把高速公路現(xiàn)有的“銀行貸款”轉(zhuǎn)化為“債券負(fù)債”，可有效降低存量債務(wù)成本，促進(jìn)行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。
在近期的全國“兩會”和博鰲亞洲論壇上，“債務(wù)置換”這個詞成為媒體熱議的對象。如果借鑒“債務(wù)置換”思路，把其用在高速公路上，即把高速公路現(xiàn)有的“銀行貸款”轉(zhuǎn)化為“債券負(fù)債”，可有效降低存量債務(wù)成本，促進(jìn)行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。
首先，從必要性看，目前存量債務(wù)過分依賴于銀行貸款，高額的利息支出應(yīng)該努力降下來。作為間接融資的手段，銀行貸款經(jīng)歷了銀行這“二道販子”之手，融資成本理論上高于發(fā)行債券等直接融資手段。根據(jù)《2013年全國收費(fèi)公路統(tǒng)計(jì)公報(bào)》發(fā)布的數(shù)據(jù)，在累計(jì)債務(wù)性資金投入中，銀行貸款35160億元，占累計(jì)債務(wù)性資金投入的93.6%。而在利息支出方面，2013年度，收費(fèi)公路還本付息支出占當(dāng)年通行費(fèi)收入的86.2%。其中，償還債務(wù)利息1707億元，償還債務(wù)本金1440億元，分別占收費(fèi)公路還本付息支出的54.2%和45.8%，即每年“付息”大于每年“還本”。難怪有人感嘆：“高速公路在為銀行打工。”
當(dāng)然，需要指出的是，存量債務(wù)過分依賴銀行貸款，固然和當(dāng)年缺乏前瞻性有關(guān)，但更和當(dāng)年資本市場發(fā)展不充分、融資工具較少密切相關(guān)。有媒體就曾報(bào)道，當(dāng)年都是各大銀行主動找到高速公路要求放款。面對多家銀行的“投懷送抱”，遼寧等地方甚至不得不進(jìn)行公開的利率招標(biāo)。
從可能性看，作為巨大的基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，高速公路一旦建成后，將上百年造福于國民經(jīng)濟(jì)（建成之后固然需要投入一定的養(yǎng)護(hù)成本和改擴(kuò)建成本，但一定小于建設(shè)時(shí)期的成本）。目前的中長期貸款一般在六七年，最多不超過十年。如果要求高速公路的建設(shè)成本在短時(shí)間內(nèi)還清，這既不科學(xué)，也影響代際公平。通過將短期負(fù)債置換成長期負(fù)債，與高速公路發(fā)揮作用的實(shí)際期限更加匹配，這是可行的。
在具體操作上，應(yīng)該充分發(fā)揮中央與地方兩個積極性。交通運(yùn)輸部層面應(yīng)做好相關(guān)研究并積極做好與財(cái)政部、發(fā)改委等部門的溝通工作。如有可能，在尊重市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，在現(xiàn)行法律法規(guī)與政策框架下，與有關(guān)部門爭取出臺專項(xiàng)債務(wù)置換辦法，使交通運(yùn)輸?shù)墓鎸傩泽w現(xiàn)得更充分，先行官作用發(fā)揮得更有力。
就地方而言，各地大部分的高速公路產(chǎn)權(quán)，或?qū)儆诟咚俟饭芾砭帧⒐肪值仁聵I(yè)單位，或?qū)儆诟咚俟芳瘓F(tuán)、交通投資集團(tuán)等企業(yè)單位，無論是歸屬于國資委還是交通運(yùn)輸廳，背后的最終控制人都是省級人民政府，這一點(diǎn)和我國的鐵路負(fù)債存在明顯差別。
因此，債務(wù)置換的最大受益人是各地方，操作的主體也應(yīng)該是地方。省級層面應(yīng)該發(fā)揮積極性、創(chuàng)造性，即使在中央層面無法出臺專項(xiàng)辦法的情況下，依然存在操作空間，例如，搭上已有債務(wù)置換計(jì)劃的“快車”、積極研究資本市嘗想方設(shè)法進(jìn)行制度創(chuàng)新、主動與商業(yè)銀行談判協(xié)商等。
事實(shí)上，無論是以地方政府為主體發(fā)行地方債，還是以高速公路集團(tuán)（交通投資集團(tuán)）企業(yè)為主體發(fā)行企業(yè)債，都有現(xiàn)行的法律法規(guī)為依據(jù)，也均有小范圍的應(yīng)用。現(xiàn)在需要解決的難題是，如何大規(guī)模發(fā)債置換已有的銀行貸款。
