設(shè)計股份擬收購寧夏公路院,全國化戰(zhàn)略先下一城
2015-03-04
核心觀點(diǎn):
積極布局“一帶一路”交通要道,全國化發(fā)展戰(zhàn)略重要一環(huán)
公司提出全國化發(fā)展的市場發(fā)展方向,西部地區(qū)高增長,競爭相對較低的特性將是首要考慮的地域。公司在西部僅有兩個分支機(jī)構(gòu),競爭力較弱,依靠自身發(fā)展市場開拓相對較慢,并購寧夏交通院成為更現(xiàn)實(shí)的選擇。
寧夏公路院資質(zhì)好影響力大,現(xiàn)有財務(wù)報表并不能真實(shí)反映其實(shí)力
寧夏公路院是一家省級公路設(shè)計院,是省內(nèi)唯一具有公路行業(yè)甲級資質(zhì)的設(shè)計院,在西北地區(qū)具有豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn),在寧夏地區(qū)也有較強(qiáng)的市場影響力。從寧夏公路院2014年的財務(wù)報表來看,其在重大會計政策或會計估計上與公司存在較大差異。因此最終的收入和利潤需等待相關(guān)審計工作完成后才能確定。我們認(rèn)為,該院審計后的收入和利潤應(yīng)大于目前數(shù)字。
設(shè)計行業(yè)競爭格局正在裂變,市場化程度高的民營企業(yè)將受益
目前,民營資本正在進(jìn)入基建領(lǐng)域,業(yè)主的變化對設(shè)計公司的技術(shù)水平和一體化服務(wù)方面提出了更高的要求,這有利于打破設(shè)計行業(yè)原有的市場保護(hù)和條塊分割。設(shè)計企業(yè)最好的發(fā)展方式就是并購,龍頭設(shè)計公司的并購開始密集出現(xiàn),我國設(shè)計行業(yè)可能已經(jīng)步入了快速整合的階段。此外,隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級,可能我們需要重新認(rèn)識這些設(shè)計企業(yè)。
投資建議
總之,收購寧夏交通院在完善西北業(yè)務(wù)布局的同時,可以期待公司全國化戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施使得類似并購越來越多,未來有望保持業(yè)績的高速增長。正如我們過去強(qiáng)調(diào)的那樣,設(shè)計行業(yè)正在裂變,上市設(shè)計公司正處在一個黃金發(fā)展時期。預(yù)計設(shè)計股份2014-2016年EPS為1.94、2.62、3.53元(按最新股本攤薄),給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
寧夏公路院財務(wù)報表需經(jīng)過專項(xiàng)審計、并購進(jìn)度不及預(yù)期。
